野村公司预估称，中国的外汇储备将从2000年初的1500亿美元增加至2014年底前的3.68万亿美元，届时将在2015年出现下降。

 

据英国《金融时报》网站报道，经过多年的指数级增长，中国巨额外汇储备可能将最终接近其极限。野村公司分析师罗布·萨巴拉曼和张智威预测，中国的外汇储备今年将增加2670亿美元，明年增加1890亿美元，2014年增加430亿美元，2015年下降320亿美元。这将标志着与过去五年不同的决定性变化，这五年中国外汇储备每年增长约4000亿美元。

 

这不仅仅是一个里程碑，这一趋于顶点的过程将对从中国货币政策到美国国库券收益的一切产生重大影响。

 

报道称，罗布·萨巴拉曼和张智威已完成资料收集工作，并详细阐述了他们认为中国外汇储备将在2015年出现下降的原因。

 

首先，他们审视了中国的经常账户盈余。中国政府政策和经济基本面已将经济增长的驱动力转向国内需求而非出口。与此同时，中国对自然资源和原材料进口的依赖不断膨胀，其结果是贸易顺差稳步下降，而这一趋势已有所抬头。

 

接下来是外国直接投资的影响。随着中国的运营成本不断上升，中国对跨国公司的吸引力正在减弱。而中国企业正在越来越积极地参与海外企业投资，以锁定自然资源并获得技术。萨巴拉曼和张智威估计，外国直接投资净流入可能已在2010年达到顶峰，现正在不断下跌。

 

还有一个有关非外国直接投资资本流动的棘手问题，这一类别包括债券和股票投资组合的流动、贸易信贷、国际银行贷款和外币存款等。尽管很难对所有这些不同的元素进行预测，但很明确的一点是，随着人们对中国经济增长的预期有所回调，整体非外国直接投资流动已越来越均衡。而随着中国经济日趋成熟与开放，持有大量现金的中国人从事境外投资的需求巨大且压抑已久。因此，萨巴拉曼和张智威认为投机资本将从中国净流出。

 

报道认为，面对这一情势，首先最明显需要审视的地方就是美国，特别是美国国债市场。中国显然是过去十年美国政府国债的最大单一外国买家，即使其持有资产和货币已日趋多元化，但北京依然是可靠的美国国债买家，并有助于抑制美国的利率。

 

中国外汇储备见顶的最大影响还是对中国自身。十年的外汇流入制约了中国的货币政策，迫使央行稳步提高贷款机构的存款准备金率，以管理流动性。